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网上娱乐平台游戏网-晨光文具:传统主业提质,新业务科力普和九木进入收获期,看好品牌文具龙头迈向大文创巨头

网上娱乐平台游戏网-晨光文具:传统主业提质,新业务科力普和九木进入收获期,看好品牌文具龙头迈向大文创巨头

事件:

    2019年上半年实现营收48.4亿元,同比增长27.8%;归母净利4.7亿元,同比增长25.8%;此中,19Q1/19Q2营收区分同比增长28.0%/27.6%;归母净利区分同比增长26.4%/25.0%。

    传统业务高质量稳健增长,新业务迈入收获期:①传统业务稳健增长,盈利质量提升,上半年收入同比增长15%,精品文创战略有效推进促进盈利提升,预计Q3旺季环比提升;②科力普业绩切合预期,预计下半年利润进一步释放,上半年收入同比增长56%,净利润同比增长177%,新客户开拓顺利,做事质量大力改善;③九木杂物社进展超预期,有望成为新的黑马业务,上半年生活馆&九木业务收入同比增长95%,此中九木同比大幅增长240%,九木新开店56家,后续有望成为新的利润增长点;④分产品看:整体增速可观,传统业务毛利率提升,书写货色/学生文具/办公牍具/办公直销(科力普)收入同比区分增长10.5%/26.7%/11.5%/56.0%;⑤重要财务指标:上半年ROE增加0.5pct至13.3%,现金流良好。

    一体两翼持续发力,文具龙头迈向文创巨头:传统业务从“增量”到“提质”,渠道优化提升效率,精品文创优化构造;科力普客户数量不时提升,进入利润收获期;新零售渠道模式成熟,开店加速,盈利预计将分明改善。

    投资建议:我们看好晨光传统业务产品渠道升级所带来量价提升空间,新业务正在迈入收获期,公司由文具向文创转型顺利进行。参考可比公司2020年平均37.6倍PE,给予公司37.5倍PE估值,对应目的价52.1元,初次笼罩给予“买入”评级。

    风险提示:传统文具需求大幅下滑,新业务不及预期。

 
 

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